（以下简称：星德胜）沪主板IPO在2月获受理以来，已于近日开始提交注册，有望在今年底完成上市。

　　此前在第一轮问询和第二轮问询中，上交所反复询问星德胜返程投资这一问题，报告期内星德胜存在多笔资金拆借，其控股股东银科实业和周洪、SHIHONG之间存在复杂的还款安排。如今其沪主板IPO已进入到注册环节，可见星德胜返程投资这一问题已成功通过上交所的审核。

　　星德胜本次拟公开发行股份数量不超过4878.18万股，募集9.6亿元资金，主要用于扩产无刷电机控制系统和电池包等项目。

　　星德胜是一家在吸尘器细分领域具备独特优势的电机制造企业，国内约25%以上的家用吸尘器都是用的星德胜的微特电机。根据弗若斯特沙利文数据，2022年全球家用吸尘器主吸力电机销量达到14034.71万台。根据星德胜2022年相关产品出货量测算，星德胜主吸力电机产品在全球的市场占有率达到27.01%。

　　如此一来，星德胜的营收也比较受限于吸尘器市场，报告期内其8成以上的营收都是来自吸尘器应用领域的。为了减少下游应用领域集中的风险，近年星德胜开始积极延伸拓展电动工具、园林工具等其他终端应用领域。

　　报告期内，星德胜营业收入出现波动下滑，净利润整体呈上升趋势，2020年度、2021年度、2022年度和2023上半年，星德胜营业收入分别为16.52亿元、23.11亿元、18.08亿元和8.93亿元，净利润分别为1.39亿元、1.72亿元、1.87亿元和0.83亿元。

　　据了解，2022年和2023上半年星德胜营收下滑主要是受全球地缘动荡、通货膨胀等宏观因素影响，消费者购买力下降，清洁电器类产品的市场需求有所回落。根据欧睿国际统计数据，2022年全球吸尘器市场销量为1.47亿台，同比下降2.13%；而中国吸尘器销量为1985.47万台，同比下降11.32%，低于2020年度的销量水平。

　　市场的下滑，不仅导致星德胜的营收下滑，其国内吸尘器同行企业莱克电气、富佳股份、德昌股份等也同样出现业绩增速放缓或下滑。其中，莱克电气2022年度清洁健康家电与园艺工具业务销售收入同比下降7.90%，产量同比下降24.42%，销量同比下降19.49%。2022年度，富佳股份吸尘器产品产量约481.63万台，同比下降约13.5%。德昌股份2022年度吸尘器业务实现营业收入13.83亿元，同比下降36.42%；吸尘器产量同比下降26.13%，销量同比下降19.03%。

　　星德胜超一半的营收来自交流串激电机，2020年-2023上半年该产品销售收入分别为10.11亿元、14.99亿元、10.77亿元、5.23亿元。2022年星德胜交流串激电机产品收入出现下滑，较2021年下滑了28.15%。而且2022年星德胜的直流无刷电机和直流有刷电机产品也都出现销售收入下滑，分别同比下滑5.16%、24.58%。

　　2023年上半年，市场需求有所回暖，星德胜交流串激电机销量较为稳定，较上年同期小幅上涨至1585.87万台，不过售价较2022年下降8.17%至32.98元/台。星德胜的交流串激电机主要应用于较为传统的立式吸尘器、卧式吸尘器等。

　　直流无刷电机是星德胜的第二大营收来源，今年上半年星德胜的直流无刷电机销量也有所上涨，已完成去年全年销量的58.31%，每台售价63.05元/台。随着家用吸尘器逐渐向无绳化、智能化、使用场景多元化发展，各类搭载直流无刷电机的新型智能清洁电器如扫地机器人、洗地机等市场需求正大幅增加，未来星德胜的直流无刷电机可能较其他类型的电机表现更强劲的增长。

　　从“全国家用吸尘器产量”和“全球家用吸尘器主吸力电机销量”两个维度看，报告期内星德胜的市场占有率均在25%以上，市场份额相对较大。

　　星德胜电机产品活跃于北美、欧洲、亚太等多个海内外市场，应用于包括必胜、鲨客、创科集团、伊莱克斯、百得、松下、日立、飞利浦、LG、美的、德尔玛、科沃斯、小米、石头科技等国内外知名电器终端品牌。

　　受益于近年来我国家用电器制造业的高速发展，微特电机生产企业逐渐发展壮大，行业内主要企业有日本电产、多麦机电、德昌电机控股、莱克电气，以及已上市的科力尔、江苏雷利、汉宇集团等。

　　在国内同行企业内，已有20多年发展史的星德胜经营规模小于莱克电气、江苏雷利，但大于科力尔和祥明智能等国内同行企业。

　　2020年-2023上半年，星德胜的研发费用分别为5183.93万元、6915.41万元、6375.80万元、3398.95万元，累计投入2.19亿元。不过2020-2022年度星德胜的研发费用复合增长率在同行企业内相对较低，与科力尔、莱克电气相比均基本低10个百分点。在技术实力上，虽然星德胜拥有各项授权专利193项，但在同行内它的发明专利数量也相对较少。

　　星德胜拟向社会公众首次公开发行人民币普通股股票，发行数量不超过4878.18万股，募集9.6亿元资金，投入以下四大项目：

　　为了更好满足持续增长的市场需求，星德胜选择投入6.56亿元募集资金，拓展无刷电机产品线，扩充无刷电机、电池包系统方案。星德胜的产品重心开始转移到无刷电机，而不是有刷电机上。此外，该募投项目的披露，也能看到星德胜布局的一些新变化。在过去星德胜一直致力于电机产品，电池包产品非常少，而如今其正逐渐拓展成为电机、电机以及锂电池“三电一体”的智能电机系统方案提供商。

　　在应用领域上，也暴露了星德胜的野心，它不再满足家用吸尘器领域的地位，近年它开始筹建车用电机事业部、工业风机事业部等部门，计划在这些新市场展开新一轮的扩产计划。

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